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　　着手：中原时报

　　中原时报记者 石飞月 北京报谈

　　胡润磋议院发布的《2024群众独角兽榜》显露，歌尔股份控股子公司歌尔微电子股份有限公司（下称“歌尔微”）的估值达到约280亿元，这家年青的独角兽，在旧年5月书记拒绝在创业板上市后，又转战港股。日前，歌尔微向港交所厚爱递交了招股书。

　　歌尔微是群众第四大传感器提供商，亦然独逐一家位居群众前十的中国智能传感交互惩办决策行业提供商，市样式位天然毋庸多说。需要警惕的是，这家公司对最大供应商和客户的依赖经由偏高，这是一个破损残忍的潜在风险。

　　从深交所转战港交所

　　这是歌尔微第二次请求上市，中金公司、中信建投外洋、招银外洋以及瑞银集团为这次IPO的联席保荐东谈主。

　　歌尔微诞生于2017年10月，前身为歌尔股份的一个业务部门，亦然现在歌尔股份经营微电子考虑业务的独一子公司。2020年，歌尔股份便有了分拆歌尔微上市的筹谋，据其2020年11月发布的公告，歌尔股份董事会会议其时审议通过了《对于盘算控股子公司分拆上市的议案》，示意此举是为了更好地整联合源，作念大作念强微电子业务。

　　2021年底，深交所受理了歌尔微初度公开刊行股票并在创业板上市的请求文献；2022年10月，深交所发布创业板上市委审议会议遵守公告，审议遵守为歌尔微（首发）相宜刊行要求、上市要求和信息暴露要求；最终，歌尔微却莫得按照贪图登陆创业板，2024年5月，歌尔股份公告称，基于其时市集环境等身分商量，为统筹安排歌尔微老本运作筹谋，决定拒绝分拆歌尔微至创业板上市并撤除考虑上市请求文献。

　　至此，歌尔微请求创业板上市一事落下帷幕，但很快，歌尔股份又将见解投向了中国香港。2024年9月，歌尔股份发布公告称，拟将歌尔微分拆至香港联交所主板上市，通过本次分拆，歌尔微将通过香港老本市集融资搭建外洋老本运作平台，有助于其不息保握在MEMS器件及微系统模组等考虑居品界限的稀零地位，并提高其外洋影响力，进而增强歌尔股份的概述竞争力。

　　对于“弃A转港”的原因，《中原时报》记者采访了歌尔微方面，对方示意一切均以公开暴露的招股书试验为准。“可能是基于市集环境的变化和A股与港股市集的各异，港股市集在外洋融资、品牌着名度进步等方面具有独到上风，有助于歌尔微进一步进步融资智力和市集影响力。” GKURC产经智库首席分析师丁少将对《中原时报》记者示意。

　　歌尔微提供一站式智能传感交互惩办决策，居品包括传感器，主如果无为期骗于智妙手机、智能耳机、VR/AR开垦、智能汽车及智能家居的声学传感器、压力传感器和惯性传感器； SiP，主如果无为期骗于智妙手机、智能耳机及智能可衣着开垦的TWS SiP、触控SiP、电源料理SiP、射频SiP、心率SiP及热料理SiP；传感交互模组，主如果用于汽车和消耗界限的传感模组。

　　据CIC呈报，以2023年销售额计，歌尔微是群众第四大传感器提供商，同期亦然群众第一高声学传感器提供商。2023年，群众前十大智能传感交互惩办决策行业的提供商总营收达举座市集份额的44.7%，歌尔微智能传感交互惩办决策营收位居群众第八，亦然独逐一家位居群众前十的中国企业。

　　依赖大供应商与大客户

　　从歌尔微这几年的发展情况以及行业出路来说，这家公司并不存在很大的上市争议。

　　据招股书，2022年、2023年和2024年前三季度，歌尔微的收入永别为31.21亿元、30.01亿元和32.66亿元；同期，歌尔微的期内利润永别为3.26亿元、2.9亿元和2.43亿元。不错看出，这家公司的收入和利润情况还算安适，也不存在亏蚀问题。

　　从行业角度来看，数据显露，2020年至2023年，群众传感器出货量从135亿颗增长至151亿颗，时辰复合年均增长率为3.7%，将来群众传感器出货量将进一步增长至2028年的229亿颗，2023年至2028年的复合年均增长率为8.7%。

　　“跟着智能末端的多元化、袖珍化以及AI期骗的不休落地，传感交互惩办决策的需求将握续增长，为歌尔微提供了广泛的市集空间。”丁少将说，天然，与此同期，行业竞争日益强烈，技巧更新换代速率较快，歌尔微需要不休加大研发参加，进步技巧水蔼然改进智力，以保管其市集稀零地位。

　　值得存眷的是，在一片“祥和”的数据背后，歌尔微自己的供应商体系和客户体系存在着一定的隐患。供应商方面，芯片是歌尔微凯旋材料成本中的报复构成部分，但其中一大部分属于“外购”。招股书显露，2022年、2023年、2024年前三季度，来自最大供应商的采购额永别占采购总数的52.7%、47.2%及55.7%。概述公开信息计算，这家供应商恰是德国芯片巨头英飞凌。

　　客户方面，招股书显露，2022年、2023年以及2024年前三季度，最大客户所孝敬的销售额永别占歌尔微总收入的56.1%、49.4%及61.8%。据歌尔微的刻画，这一客户是一家诞生于1976年的好意思国上市跨国公司，主要从事消耗电子、软件和在线就业的瞎想、制造和销售，不难计算这家公司恰是苹果。

　　要知谈，歌尔微的母公司歌尔股份亦然苹果供应链中的报复一环，前两年曾被移除出“果链”，诚然有音书称歌尔股份很可能仍是从头拿到苹果的订单，但之前的事情也算是歌尔微的前车之鉴。

　　“对大客户的依赖可能导致公司经买卖绩的不融会性，一朝与主要客户的衔尾考虑发生变化，将对公司产生不利影响。天然，从另一个角度看，这也反馈了歌尔微在特定界限的市样式位和竞争力。为了缩小这一风险，歌尔微需要积极开拓新的客户群体，并加强与其他客户的衔尾考虑，以竣事客户结构的多元化。”丁少将对本报记者示意。

　　对于上述潜在风险，歌尔微倒是信心满满，招股书显露，其董事以为，鉴于该公司与最大供应商、最大客户已保握多年的衔尾考虑，与这两家公司的业务考虑发生任何紧要不利变化或拒绝的可能性较低。

　　包袱裁剪：黄兴利 主编：寒丰

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