文/大呼

李振国作念了一场演讲。

2025年2月14日晚，在隆基绿能科技股份有限公司（601012.SH，以下简称“隆基”）斥地25周年的顾忌步履上，李振国在这场耗时一个半小时的演讲中勾画出隆基在往日25年的发展端倪，也给出了在现时行业穷冬之际，隆基接下来押注的发展旅途。

他是隆基绿能首创东谈主、总裁，亦然德国同业口中“changed the whole industry”的阿谁东谈主。本年是李振国责任的第35年、创业的第33年。他说，“在我性射中，隆基的比重也变得越来越高。”

在演讲驱动前，率先是一张海报在一又友圈流传，在李振国像片的另一侧，摆列了几个重要词，从大到小排列纪律为：感谢；客户第一；BC；单晶；天下记录；金刚线；庄重等等。

这偶而等于这家公司斥地25年来最为垂青的本性或是重要发展节点，以及在现时这个时点但愿向外界传递出的声息。

四肢A股光伏龙头，隆基的功绩表当今往日的五年间呈现出倒U型弧线。2020年至2022年是隆基功绩的高速增永远：2020年，隆基净利润85.52亿元，营收545.83亿元；2021年净利润90.86亿元，营收806.08亿元，组件出货量全球第一，市占率超20%；2022年净利润148.12亿元，营收1289.98亿元。 

增速在2023年驱动放缓，盈利才气承压，隆基当年录得净利为107.51亿元，同比下滑27%。情况在2024年一季度变得更为严峻，2024年一季度，隆基遭受十年来的初度单季亏本，又在2025年1月预袒露了近十年来初度年度亏本，瞻望2024年度实现包摄于上市公司鼓励的净亏本为82亿元到88亿元。

“行业面对穷冬的时候，隆基也不例外，风光等于出现了高额亏本，”李振国在演讲中对此莫得躲避：“前段时间，咱们2024年的功绩预报信托民众都细心到了，咱们也第一时间作念了公告。许多共事都说，咱们这么不等于在引诱炮火吗？竟然，在功绩上隆基此前从来莫得面对过这么的亏本情况。我想，咱们照旧应该坦诚一些，将实践情况同步给所筹备注、柔和隆基的东谈主，莫得必要去遮挡太平。天然，咱们也承认隆基确确乎实过往存在一定的问题。”

而当今他但愿民众从当下的视角抽离出来，站在愈加宏不雅、更长的时间轴去看待这个问题。预判多余并穿越多余，望望隆基的下一个25年该怎样走。

预判多余

隆基在二十年前就看出了行业竞争口头的实质：多余。

在这场演讲中，李振国回到了2005年，在阿谁时点谈隆基介入光伏行业更早期、更实质的成见和逻辑。

“那时，在德国《上网电价法》的推动下，欧洲光伏商场发展迅猛，全行业都处在衰败的局面下。那时候，许多东谈主都冲入到光伏行业里，相貌干得越多，步调迈得越快，那时产生的效益就越好。是以咱们那时就有一个领路，认为但凡东谈主不错制造出来的东西，衰败仅仅阶段性的，多余才是常态。”

李振国说，在这种布景下，再来看光伏全产业链，就会发现除了电站有一定的资源属性外，其他的相貌一谈都是制造属性，这就意味着行业未来一定是充分竞争、都备竞争的景色，咱们着实需要打造的不是在衰败态下的竞争才气，而是多余态下的竞争才气。

而从光伏行业的奇迹实质看，一直未变的是度电成本的缩小。“一直到今天，这个实质都莫得编削。任何一项时候，纵令有更高的更动捣毁，或者某个相貌成本更低，要是不成映射到未来度电成本上，那么就不是好的时候阶梯。”

把合手这两项原则，隆基先是在2006年站定单晶，在RCZ、金刚线，以及PERC的应用成为几个编削行业的重要事件，推动了行业时候的向上和成本的缩小，今天光伏发电成为全球绝大无数国度和地区最低廉的电力动力。

但光伏行业仍然难以幸免收敛穿越策略和产能的周期。回看往日五年，隆基在本钱商场资格的一轮震憾不错加以佐证。

隆基股价从2020年头的23元/股最飞扬至2021年11月的72.55元/股，市值玩忽5000亿元，成为光伏行业“白马股”，一度被称为“光伏茅”。2020年，高瓴本钱以70元/股入股，往复对价158.4亿元，助推商场信心。  

随后在2022年至2023年间，隆基股价资格高位回调，主因在于行业产能经由预期升温，商场担忧时候阶梯竞争，2022年股价跌至40元/股区间。

2024年隆基插足深度休养期，股价最低涉及12.7元/股，全年股价跌幅超60%，市值大幅缩水。

光伏行业本轮出现的问题等于内卷。行业发展过快，对商场形成透支。

“往日两年多，形成的产能是之前20多年形成产能的2-3倍。光伏行业确乎发展到了每年几百个吉瓦的需求，但产能飞速干到一千多吉瓦以上，形成了多余，这是民众莫得猜想的局面。”

李振国说，从更长久来看，咱们不牵挂，我认为2030年达到1000个吉瓦，也一定会到这种边界，而况跟着光伏的发展，跟着碳中庸共鸣在全球的进一步形成，2035年达到1500个吉瓦也很可能是不够用的，关联词最近几年的发展，有点过快了。是以咱们反念念这件事情的时候，就猜想一句话，叫作“雪崩时，莫得一派雪花是无辜的”。

恭候解围

光伏是强周期纪律驱动的行业，在往日很长一段时间中都在资格“扩张－多余－出清－复苏”轮回。

在往日一年光伏产能扩张远超需求，全球光伏组件产能玩忽1000吉瓦，新增需求仅为430—470吉瓦，供需严重失衡。多晶硅、硅片等相貌产能阁下率不及50%。这亦然隆基难以独善其身的原因，堕入行业“内卷”在所不免。

时候阶梯竞争也在加重，其中的不深信性增多了投资风险。BC电板虽捣毁上风彰着，但2025年产能仅约60吉瓦，远低于TOPCon的1000吉瓦。

隆基在功绩预亏公告中走漏，受行业竞争加重的影响，公司BC二代居品产量占比很低，PERC和TOPCon居品价钱和毛利率持续下落，产能开工率受限，时候迭代导致计提钞票减值准备增多，参股硅料企业投资收益产生亏本，导致蓄意功绩出现阶段性亏本。

隆基在财务阐明上向来庄重。李振国在多个形式讲过，企业作念到一定例模的时候，饿死的是少数，扩展死的是无数。咱们一定要研讨承担风险的才气，不成赌性太重，因为有可能奏效，也有可能失败。奏效了诚然是好的事情，关联词失败了，就可能让企业堕入万劫不复的境地上。

在组织捣毁上在往日的一两年间隆基也走过一些弯路。

在这场演讲中，李振国说：“跟着公司连接发展，咱们的业务变得越来越复杂，咱们也在资格着一些探索。在探索经由中，我总体认为主义是对的，关联词教会不是很充分，走了一些弯路，变成了一些阶段性的低效和冗余，咱们照旧久了意志到了这件事情。时至本日，我认为，让统共东谈主更长久地端好这碗饭，等至今后最大的职守。”

他所指的低效和冗余大约是短期内的东谈主员扩张。不同于其他企业会限度“光伏行业三年以上责任教会”等较为硬性的门槛。隆基的气派更为同时兼备，关于来自互联网、科技、制造业、汽车等行业的招聘者会持洞开的气派，更为垂青候选东谈主的潜质、空洞提醒以及宏不雅视线。

2024年，隆基曾对外在示：光伏行业面对着复杂的表里部竞争环境，为了支吾商场变化，擢升组织效率，公司进行了关联岗亭结构优化，东谈主员休养比例约为整体职工总额的5%。

但在行业穷冬，隆基昭彰需要的是更为精干的军队以求穿越。

李振国走漏，隆基仍要连接在光伏这条赛谈上相持降本增效。“要是咱们能够把光伏成本作念得更低，就不错为休养技能让渡出更多的空间。”

在时候旅途上，仍在遴荐站定BC。“未来，BC时候照旧与叠层电板等其他高效电板时候相鸠集的最优选”。隆基BC产能将在2025年下半年具备边界。

但仍然需要面对在销售践诺、时候降本上的重要玩忽，这亦然隆基在2025年最大的挑战之一。

策略层面，现时中国光伏行业协会推动产能出清，33家企业签署自律协议，2025年供需或逐渐均衡，但行业自律能否着实实现，还需进一步不雅察。

这些都是决定隆基能否重回增长轨谈的重要。跟着产业链价钱止跌回升，隆基在本钱商场的弱复苏信号表现，股价小幅反弹至18元/股区间。甩掉发稿，隆基股价报16.35元/股。

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